2021年?duì)I收超800億，“蔚小理”仍難逃虧損

盈利迫在眉睫

3月28日，小鵬汽車發(fā)布了2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)。第四季度，小鵬汽車營收為85.6億元，同比大漲200.1%，環(huán)比增長49.6%。其中，汽車銷售收入為人民幣81.9億元（12.8億美元），同比增長199.3%，環(huán)比增長49.9%。

2021年全年，小鵬汽車營收達(dá)到209.9億元，同比大增259.1%。

和營收一樣實(shí)現(xiàn)同比增2倍的是交付量。2021年全年，小鵬汽車總交付量為98155輛，較2020年的27041輛增長了263%。2021年四季度是小鵬汽車的「高光時(shí)刻」，交付量達(dá)到41751輛，占據(jù)全年銷量的42.54%。

不過，在營收和交付量都向好的第四季度，小鵬汽車的毛利率環(huán)比有所下滑，僅達(dá)到12%，在第三季度，這一數(shù)字為14.4%。2021年全年，小鵬汽車的毛利率為12.5%，同比提升7.9個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，小鵬汽車的凈虧損正在環(huán)比收窄。2021年第四季度，小鵬汽車凈虧損達(dá)到12.9億元，低于三季度的15.9億元，同樣低于市場預(yù)期的26.93億元。

至此，蔚小理2021年成績單已全部出爐。綜合來看，新勢力三強(qiáng)的營收規(guī)模都再創(chuàng)新高，其中蔚來營收最高，達(dá)到361.36億元，理想以270.1億元的營收位列第二，小鵬全年?duì)I收209.9億元，排名第三。不過，虧損依然困擾著“三兄弟”，盡管交付量最高，但2021年小鵬汽車的凈虧損也最大，達(dá)到48.63億元，相比之下蔚來虧損了40.16億元，理想虧損最小，為3.22億元。

毛利率略有回落

2021年，小鵬汽車賺錢能力在增強(qiáng)，但同時(shí)開銷也大。

從收入層面來看，小鵬汽車的營收表現(xiàn)和交付量直接掛鉤。在209.9億元的總營收中，汽車銷售絕對(duì)是主要收入來源，占據(jù)了95.5%，達(dá)到200.4億元，同比大增261.3%。

相應(yīng)地，小鵬汽車2021年交付量達(dá)到98155輛，同比增長263%，在蔚小理中排首位。

其中，售價(jià)最高的小鵬P7成為了全年銷售主力，總銷量達(dá)到60569輛，同比大增302%，占據(jù)總銷量的62%。2021年9月上市的小鵬P5全年交付量為7865輛。

盡管銷量結(jié)構(gòu)不錯(cuò)，小鵬毛利率的攀升趨勢卻在四季度中斷。財(cái)報(bào)顯示，2020年第四季度到2021年第三季度，小鵬汽車的毛利率從7.4%攀升至11.2%、11.9%和14.4%，到了2021年第四季度，小鵬的毛利率又回落至12%。

此外，虧損仍然困擾著小鵬汽車。

財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，小鵬汽車虧損12.9億元，同比擴(kuò)大63.5%，2021年全年虧損48.63億元，同比擴(kuò)大78%。

相較而言，蔚來在2021年第四季度的凈虧損為21.434億元，同比擴(kuò)大54.4%，全年凈虧損達(dá)到40.17億元，同比收窄24.3%。理想汽車在去年第四季度首次實(shí)現(xiàn)了2.955億元的盈利，不過縱觀全年，理想仍有3.215億元的凈虧損。

營收大增卻難擋虧損，是由于蔚小理仍處于高速擴(kuò)張期，賺得多，花得也多。

2021年，小鵬汽車的銷售成本為183.66億元，同比增長229.2%。銷售、總務(wù)和行政費(fèi)用為人民幣53.054億元，同比上漲81.7%。綜合增長原因?yàn)檐囕v交付量增加，銷售網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)人員成本提升，包括對(duì)特許經(jīng)營店的傭金等。

此前有業(yè)內(nèi)人士分析稱，在銷售渠道方面，小鵬采取的是“品牌直營店＋特許經(jīng)營店”模式。交付量一旦攀升，特許經(jīng)營店的銷售傭金也將增加，或?qū)π※i的凈利潤形成拖累。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至到2021年12月31日，小鵬汽車經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)增至357家，其中包括209家直營店和148個(gè)特許經(jīng)營店。

另一方面，研發(fā)投入是一項(xiàng)重大支出。從具體數(shù)據(jù)來看，2021年第四季度小鵬汽車的研發(fā)費(fèi)用為14.51億元，同比大增215.6%，環(huán)比增長14.8%，占當(dāng)季度營收比例為16.9%。

財(cái)報(bào)解釋稱，研發(fā)費(fèi)用的增加主要是由于研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致員工薪酬成本增加，以及新車型開發(fā)的相關(guān)費(fèi)用增加。

從2021年全年數(shù)據(jù)來看，小鵬一直維持著較高的研發(fā)投入水平，占營收比重遠(yuǎn)超蔚來和理想。2021年全年，小鵬汽車在研發(fā)層面投入了41.14億元，占全年?duì)I收的19.5%。同期，蔚來研發(fā)支出為45.9億元，占總營收的12.7%；理想研發(fā)費(fèi)用為32.9億元，占營收比重為12.1%。

不過小鵬手有余糧，心里并不慌，其賬面上還躺著充足的現(xiàn)金。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年12月31日，小鵬汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資及長期存款為人民幣435.4億元，和上一季度末（453.6億元）幾乎持平。

XPILOT 4.0滲透率將過半

小鵬之所以能在新勢力陣營占有一席之地，智能輔助駕駛能力是其一大優(yōu)勢，也是小鵬最看重的業(yè)務(wù)之一。從團(tuán)隊(duì)規(guī)模來看，小鵬已經(jīng)遙遙領(lǐng)先。小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在近日接受媒體采訪時(shí)透露，目前“小鵬智能輔助駕駛的研發(fā)人員和數(shù)據(jù)人員約有1500人”。相比而言，蔚來汽車曾計(jì)劃在2021年底將自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)充至800人，同期理想汽車對(duì)于自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)規(guī)模的計(jì)劃是600人。

在龐大的人才資源與資金的驅(qū)動(dòng)下，小鵬的智能輔助駕駛軟件迅速迭代。

何小鵬在電話會(huì)中透露，XPILOT 3.5的核心功能城市NGP的研發(fā)進(jìn)展順利，在獲得相關(guān)主管部門的審批后，計(jì)劃于今年二季度末在首批城市推出城市NGP。何小鵬稱，在測試階段，P5量產(chǎn)車上城市NGP的每百公里接管次數(shù)已經(jīng)接近高速NGP，綜合體驗(yàn)可對(duì)標(biāo)國內(nèi)頭部的Robotaxi公司。

2023年，小鵬將正式推出XPILOT4.0，實(shí)現(xiàn)高速和城市全場景的智能輔助駕駛，屆時(shí)至少有4款車型可支持XPILOT4.0。

何小鵬還透露，在2021年第四季度交付的P5和P7車型中，XPILOT 3.0的滲透率接近20%。“XPILOT 3.0的滲透率主要（依賴于）芯片供應(yīng)。”待芯片供應(yīng)恢復(fù)正常，滲透率還將逐步提升。并且，隨著城市NGP功能推出使用，何小鵬對(duì)XPILOT 4.0的滲透率更有信心，“將超過50%”。

當(dāng)下，新勢力們正在忙著擴(kuò)充產(chǎn)品序列來搶占市場。何小鵬表示，小鵬汽車的第四款車型小鵬G9將于今年三季度開始交付。2023年，小鵬將推出兩個(gè)新平臺(tái)，并基于兩個(gè)新平臺(tái)打造全新車型，分別定位于B級(jí)車和C級(jí)車。

何小鵬稱，系統(tǒng)平臺(tái)化將推動(dòng)小鵬在動(dòng)力系統(tǒng)、制造工藝和BOM成本體系方面的實(shí)力不斷提升。新車型及公司整體的毛利率將會(huì)得到結(jié)構(gòu)性改善，“中長期目標(biāo)是將公司整體的毛利率提升到25%以上”。對(duì)比來看，特斯拉在2021年全年的毛利率已經(jīng)達(dá)到29.3%。

眼下，對(duì)小鵬等新勢力、乃至汽車行業(yè)來說，棘手的是供應(yīng)鏈問題。

“今年的供應(yīng)鏈情況不樂觀。”何小鵬坦言，供應(yīng)商產(chǎn)能不確定已經(jīng)影響到小鵬的交付進(jìn)度。

為了應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈緊張，何小鵬透露小鵬汽車正在調(diào)整交付模式。“此前，我們是先銷售再交付，眼下零部件供應(yīng)極度短缺，部分供應(yīng)商無法（向我們）完成他們的交付目標(biāo)，”因此，從去年底開始，小鵬汽車計(jì)劃先鎖定供應(yīng)商的確定產(chǎn)能，再進(jìn)行銷售，“這樣的話（交付時(shí)間）準(zhǔn)確性就能大幅提高”。

今年初，小鵬汽車對(duì)外公布了2022年的銷量目標(biāo)：全年交付25萬輛，沖擊30萬輛。不過，2022年前兩個(gè)月的交付成績并不理想。由于疫情影響了部分地區(qū)的交付節(jié)奏，1-2月，小鵬汽車的交付量為19217輛，僅占全年最低銷量目標(biāo)的7.68%。要完成25萬輛目標(biāo)，剩下的10個(gè)月，小鵬需要維持超2萬輛的交付水平，并不輕松。

但小鵬方面頗有信心，何小鵬在電話會(huì)中表示，今年2月下旬以及3月中上旬，新增訂單已迅速恢復(fù)到去年12月的旺季水平，3月交付量接近去年的峰值。他預(yù)計(jì)，今年第一季度，小鵬汽車將交付33500-34000輛新車。

具體到車型，何小鵬表示小鵬P7將在2022年內(nèi)沖擊單月交付一萬輛的目標(biāo)，隨著供應(yīng)鏈改善以及城市NGP推出，小鵬P5的月交付量有望在下半年逐步接近小鵬P7。關(guān)于新車型小鵬G9，小鵬汽車總裁顧宏地表示，短期內(nèi)，小鵬G9的交付量預(yù)期將接近小鵬P7的水平。

綜合上述因素，顧宏地認(rèn)為，“全年的交付量預(yù)期將大于一季度的四倍”。